Martin Gürtler: Německá inflace by měla podle očekávání trhu v prosinci zpomalit

Meziroční růst německých spotřebitelských cen podle našeho odhadu v prosinci zvolnil v harmonizovaném vyjádření z 6,0 % na 5,7 %, zatímco tržní konsensus je ještě o desetinu nižší. Rizikem je však pokračující zrychlování inflace, a to zejména v důsledku nedávného dalšího růstu cen energií. V Německu bude také zveřejněn listopadový vývoj továrních objednávek. Ty by měly po výrazném říjnovém poklesu opět meziměsíčně růst. V USA bude sledován zejména prosincový ISM index z oblasti služeb, který by měl být negativně ovlivněn rychlým šířením mutace omikron na konci roku 2021.

Rizika jsou však vychýlena ve směru pokračujícího zrychlování

Německá inflace v prosinci pravděpodobně mírně zpomalila. Podle našeho odhadu meziroční růst tamních spotřebitelských cen zvolnil v harmonizovaném vyjádření z 6,0 % na 5,7 %, zatímco finanční trh očekává ještě o desetinu nižší hodnotu. Rizika těchto odhadů jsou však vychýlena ve směru pokračujícího růstu inflace, a to především vlivem nedávného nárůstu cen elektřiny a plynu. Ten v případě většiny odhadů ještě pravděpodobně zohledněn nebyl. K vyšší inflaci by mohlo přispět i zdražování potravin, které je stále spojeno s nejistotou, jak moc silné bude. V případě cen zemědělských výrobců jsme již byli svědky poměrně výrazného nárůstu cenové dynamiky, a to pravděpodobně právě i vlivem vyšších cen energií. Na nižší inflaci by naopak mohly působit meziměsíčně nižší ceny pohonných hmot, odrážející pokles ceny surové ropy na světových trzích ze začátku prosince. Závěr roku však již přinesl opětovný návrat ceny ropy Brent k 80 USD/barel. V meziročním vyjádření bude na vývoj cen u čerpacích stanic působit také vyšší srovnávací základna loňského roku. Dnešní předběžný odhad německé inflace je první vlaštovkou před pátečním zveřejněním inflace za celou eurozónu a tuzemským číslem, které bude zveřejněno příští týden ve středu.

V Německu se dnes dočkáme také listopadového vývoje továrních objednávek. Ty by měly podle našeho odhadu vzrůst meziměsíčně o 3,9 % po předchozím překvapivě výrazném poklesu o 6,9 %. Trh je mírně pesimističtější, i tak však očekává nárůst v průměru o 2,2 %. Německé průmyslové objednávky se stále nachází nad předpandemickou úrovní a můžou být významným impulsem pro rychlý restart průmyslové produkce poté, co dojde k odeznění současných problémů v dodavatelských řetězcích.

Za oceánem bude sledován zejména ISM index z amerického sektoru služeb. Ten podle očekávání trhu v prosinci klesl z 69,1 bodu na 67 bodů. Vliv na to mohl mít strmý nárůst počtu nových případů onemocnění Covid ke konci loňského roku.

USA zaznamenaly v prosinci výrazný nárůst zaměstnanosti

Zaměstnanost v americkém soukromém sektoru rostla podle ADP institutu výrazným tempem, zatímco se čekal její mírný pokles. Počet nově vytvořených pracovních míst v prosinci dosáhl 807 tis., zatímco analytici čekali v průměru 410 tis. Oproti listopadu, kdy se počet pracovních míst zvýšil o 505 tis., tak růst zaměstnanosti nabírá na síle. Pokud výrazný nárůst potvrdí i páteční oficiální údaje z nezemědělského sektoru, tak se může jednat o další z argumentů pro americký Fed k tomu, aby uspíšil tempo zpřísňování tamní měnové politiky. Aktuálně počítáme s prvním zvýšením sazeb v USA v červnu.

Finální odhady německého a celoevropského PMI za prosinec přinesly jen nepatrné změny. V Německu byla aktivita v oblasti služeb revidována mírně vzhůru z 48,4 na 48,7 bodu. I přes tuto vzestupnou revizi však zůstává tento ukazatel pod hranicí 50 bodů, což značí meziměsíční pokles aktivity. Ten je pravděpodobně spojen s útlumem poptávky v důsledku rychlého šíření koronavirové nákazy. Německý PMI ze služeb je tak nejníže od loňského března. Pod hranici 50 bodů se v důsledku nepatrné revize dostal i kompozitní ukazatel. V případě celé eurozóny však oba zmíněné ukazatele zůstávají v pásmu expanze.

Koruna pokračovala v posilování. Během včerejška si oproti euru připsala dalších zhruba 0,3 %. Pomohlo jí k tomu především posílení eura k americkému dolaru o přibližně 0,4 %, zatímco tržní korunové sazby zaznamenaly po celé délce křivky nepatrnou korekci. V horizontu tří měsíců aktuálně investoři na finančních trzích očekávají zvýšení sazeb ČNB ze současných 3,75 % mírně pod 5 %. To je zhruba v souladu s naší prognózou, která předpokládá vrchol měnově politických sazeb právě na 5 %, kterých by mělo být dosaženo letos v květnu. Akciové trhy v průběhu evropského obchodování pokračovaly v růstu mezidenním tempem kolem půl procenta.

Zdroj informací

Datum