Kevin Tran Nguyen: ECB přinese další 75bodový hike, americký HDP zase slušný růst

Na dnešním zasedání ECB se pravděpodobně opět schyluje k dalšímu razantnímu zvýšení úrokových sazeb o 75 bb. Jednání se zřejmě opět ponese v jestřábím tónu, trhy budou především sledovat indikace, zdali současné tempo je udržitelné i pro prosincové zasedání, či jestli dojde ke zpomalení utahování měnové politiky. Americká ekonomika by po předešlých dvou kvartálech měla opět mezičtvrtletně růst s velkým přispěním zúžení deficitu zahraničního obchodu.

Další jumbo hike od ECB a solidní růst americké ekonomiky

Americká ekonomika by měla ve třetím čtvrtletí již zaznamenat solidní růst o 3 % q/q anualizovaně potom, co předchozí dva kvartály mezičtvrtletně klesala. Nutno však dodat, že poklesy byly primárně vlivem změny stavu zásob, když se v přístavech hromadilo importované zboží. Hlavním důvodem pro solidní růst amerického HDP v Q3 bude zúžení deficitu zahraničního obchodu. Pozornost se ale bude upírat také na spotřebu domácností, která podle nás vzroste o pouhé 1 % q/q anualizovaně s ohledem na pokles reálných příjmů domácností. Slábnoucí spotřebu domácností již déle signalizuje tamní nemovitostní trh.

Zasedání ECB by mělo přinést další jumbo hike (75 bb) a pravděpodobně se opět ponese v jestřábím tónu s tím, že nejspíše potvrdí odhodlání nadále bojovat s inflací a zrychleně dostat měnověpolitické sazby nad jejich neutrální úrovně, tj. 2 % dle posledního zápisu z jednání ECB. Předpokládáme, že sazby dosáhnou svého vrcholu na 3 % až v půlce příštího roku, kdy by mělo také začít kvantitativní utahování ECB ve formě omezování reinvestic splatných dluhopisů.

Dalšímu razantnímu zvýšení úrokových sazeb nahrávají i poslední data z reálné ekonomiky, které nasvědčují větší odolnosti evropských ekonomik vůči energetické krizi, a to i přes silně negativní signály z předstihových indikátorů ekonomického sentimentu. Kompletní obrázek stavu evropských ekonomik nabídnou až v pátek zveřejněné statistiky HDP, kde odhadujeme celkově růst, byť by mělo dojít ke značnému zpomalení oproti H122. Výjimkou by mělo být Německo, kde pátek zveřejněná figura HDP by měla potvrdit začátek (mělké) recese tamní ekonomiky.

Euro před ECB zdolalo dolarovou paritu, alespoň prozatím

Bilance zahraničního obchodu se zbožím v USA klesla v září více, než se očekávalo. Růst vývozu v nominálním vyjádření o 1,5 % m/m nestačil ke zlepšení deficitu tamního zahraničního obchodu, když především vývoz průmyslových potřeb meziměsíčně klesl o 3,1 %, zatímco dovoz kapitálových statků vzrostl o 4,4 % m/m. Za slabší poptávkou po americkém zboží může částečně stát silnější dolar, který během září dosahoval nejsilnějších úrovní vůči ostatním světovým měnám. Nicméně i přesto mezičtvrtletní reálný vývoj zahraničního obchodu by měl pozitivně přispět k růstu HDP v USA.

Euro včera bez větší podpory makroekonomických dat a před dnešním zasedání ECB se poprvé za posledních pět týdnů opět přehouplo nad paritu vůči dolaru (+1,15 %). Dolar obecně ztrácel na celém poli vůči ostatním světovým měnám. Česká koruna, na rozdíl od ostatních středoevropských měn, během dne jen lehce ztrácela (-0,1 %). Polský zlotý posílil až k 4,75 PLN/EUR (+0,5 %), zdaleka nejlépe na tom byl ale maďarský forint, který si připsal více než 1,6 %.