Inflační tlaky v USA zůstávají výrazné. Meziroční inflace v září dosáhla 8,2 %, čímž lehce překonala tržní konsenzus, který činil 8,1 %. Tržní úrokové sazby dnes odpoledne v reakci na tato data výrazně vzrostly, na krátkém konci výnosové křivky až o 15 bb. Dolar krátce po zveřejnění dat v páru s eurem posílil až o 0,7 %, zisky ale neudržel a krátce po otevření amerických akciových trhů se vrátil jen lehce pod 0,97, kde dnes ráno otevíral. Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA minulý týden sice vzrostl na 228 tis., do značné míry to však bylo očekáváno, a to v důsledku hurikánu Ian. Stále tedy platí, že trh práce zůstává napjatý a jeho ochlazení podle nás není ani zdaleka dostatečné na to, aby zbrzdilo utahování měnové politiky americkým Fedem. Na listopadovém zasedání i po dnešních datech stále očekáváme zvýšení sazeb o 75 bb. Riziko je však vychýleno směrem k ještě většímu hiku.
Koruna dnes mírně ztrácela. Odpoledne byla oproti včerejšku slabší o zhruba 0,2 %, když se krátce dostala až na 24,61 CZK/EUR. ČNB proti jejímu oslabení na devizovém trhu zřejmě nadále intervenuje. Na základě dnes zveřejněné desetidenní bilance centrální banky odhadujeme, že v první říjnové dekádě uzavřela spotové operace za zhruba 2 mld. EUR. Celkem tak již od května mohla intervenovat v celkové výši bezmála 29 mld. EUR, což představuje zhruba 18 % devizových rezerv (ke konci dubna 2022, kdy dosáhly svého maxima na 160,4 mld. EUR). Z našich odhadů rovnovážného kurzu vyplývá, že koruna zůstává vůči euru i nadále nadhodnocená. I proto očekáváme, že bude mít tendenci alespoň do 1Q23 oslabovat k 25 CZK/EUR, a to i přes přetrvávající přítomnost ČNB na trhu.
Jaromír Gec, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, a.s.
13. října 2022