Očekávané výsledky hospodaření za čtvrté čtvrtletí roku 2021. Ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku nebude hospodaření obsahovat příspěvek prodaných rumunských a bulharských operací. Důležité budou samozřejmě samotné výsledky za Q4 21 respektive za celý rok 2021. Projekce ČEZu na tento rok a prodej, respektive cena elektřiny na další roky a případný výhled na další roky.
Podle našich projekcí by celkové tržby za Q4 21 měly zůstat v meziročním srovnání prakticky beze změny. Očekáváme 58,9 mld. CZK (+1,3 % y/y). Cena elektřiny, za kterou ČEZ loni prodával, je asi o 15 % nad cenou předchozího roku. Ale hospodaření za Q4 21 již neobsahuje prodaná rumunská a bulharská aktiva. Zisk před finančními položkami EBITDA odhadujeme za čtvrtý kvartál na 13,6 mld. CZK (-2,0 % y/y). Rizikem k našim odhadům v pozitivním smyslu je zisk z tradingu. V našich odhadech s ním nepočítáme. Čistý zisk by podle našich odhadů měl dosáhnout 4,3 mld. CZK (+4,7 % y/y).
Celoroční projekce: Podle našich odhadů bude zisk EBITDA za celý minulý rok 61,2 mld. CZK. Čistý zisk pak čekáme na úrovni 21,2 mld. CZK. Cíle společnosti na 59-60 mld. CZK u zisku EBITDA a 19-21 mld. CZK pro čistý zisk tak budou překonány.
Předpokládáme, že management ČEZu zveřejní také cíle společnosti na tento rok. V našich odhadech počítáme s EBITDA 67 mld. CZK a čistým ziskem 25 mld. CZK.
Dividenda: Současný výplatní poměr je 80-100 % upraveného čistého zisku. Při maximální výplatě by se dividenda vyhoupla na 39 CZK. K tomu ještě počítáme, že ČEZ vyplatí část fondu pro prodeji bulharských aktiv, ke kterému došlo v červenci minulého roku. Celková dividenda za rok 2021 by mohla být 44 CZK (hrubý výnos +5,6 %).
Bohumil Trampota, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, a.s.
10. března 2022