Jana Steckerová: Auta vytáhnou nahoru americký maloobchod i průmysl

Ve Spojených státech budou tento týden zveřejněny maloobchodní tržby, průmyslová produkce a data z trhu nemovitostí. Díky automobilům čekáme u maloobchodu i průmyslu solidní růst. Chuť Američanů utrácet bude vidět i na počtu nově zahájených staveb. V eurozóně budou publikovány pouze zpřesněné odhady HDP za Q3 a říjnové inflace. Žádné významnější revize však nečekáme. Před Evropským parlamentem vystoupí prezidentka ECB Lagardeová. Ta zřejmě zopakuje, že současné inflační tlaky jsou dočasné a budou postupně slábnout. Na českých cenách průmyslových výrobců to ale zatím vidět nebude. Ty podle našeho odhadu v říjnu v meziročním srovnání vzrostly o více než deset procent. Kvůli vysoké inflaci přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb tento týden maďarská centrální banka.

Inflace v eurozóně dosáhne vrcholu v listopadu

Prodeje aut ve Spojených státech v říjnu solidně rostly. To by mělo být vidět i na výsledcích maloobchodních tržeb a průmyslové produkce. Tržby podle našeho odhadu ve srovnání s minulým měsícem vzrostly o více než jedno procento, stejně tak i průmyslová výroba. Po očištění o prodeje automobilů však americký maloobchod přidal pravděpodobně jen 0,3 %. Dobré výsledky by měla přinést i data z trhu nemovitostí. Celkově by tak tento týden měl vyznívat spíše ve prospěch amerického dolaru.

V eurozóně bude zveřejněn pouze zpřesněný odhad říjnové inflace a HDP. HDP za celou eurozónu za Q3 potěšil růstem o 2,2 % q/q. Hlavním přispěvatelem byly podle všeho volnočasové aktivity jako ubytování či turismus. Spotřeba zboží naopak v důsledku nedostatku automobilů na trhu stagnovala. Díky vývozu služeb (turismus) pak k výsledku kladně zřejmě přispívaly i čisté exporty (náš odhad + 0,6 pb). Za celý letošní rok by ekonomika eurozóny měla růst o 5,1 %, přičemž předkrizové úrovně by měla dosáhnout v Q4 21.

Inflace podle předběžného odhadu dosáhla v říjnu 4,1 % a na této úrovni bude zřejmě potvrzena. Na nejvyšší úroveň v historii inflaci postrčily především ceny energií, výše se ale nachází i jádrová inflace (2,1 % v říjnu). Svého vrcholu by inflace měla podle našeho odhadu dosáhnout v listopadu (4,4 %), přičemž poté by měla začít rychle klesat. V průměru by se v roce 2022 měla nacházet na úrovni 2,3 %, přičemž k výraznému zpomalení by mělo dojít především v H2 22.

Na domácí půdě nás čeká zveřejnění bilance běžného účtu platební bilance za září a říjnové ceny průmyslových výrobců. Běžný účet zřejmě zůstane výrazně v záporu, což naznačuje již publikovaný výsledek obchodní bilance i zvětšující se objem vyplácených dividend. Ceny průmyslových výrobců pak v meziročním srovnání zřejmě překročí hranici deseti procent. Nahoru je i nadále tlačí nedostatek vstupních materiálů. V regionu zasedá maďarská centrální banka. Ta zřejmě zvýší klíčovou tříměsíční depozitní sazbu o dalších 30 bb na 2,1 %.

Regionální měny táhne dolů slábnoucí euro

Minulý týden se nesl ve znamení inflačních dat. Ta překvapovala ve směru nahoru, a to jak ve Spojených státech, tak i v Česku a Maďarsku. Ve Spojených státech dosáhla v meziročním srovnání 6,2 %, což je nejvyšší hodnota od počátku devadesátých let. To následně umocnilo spekulace ohledně zvyšování úrokových sazeb Fedu, kdy finanční trhy ve svých cenách již v příštím roce počítají s více než dvojím utažením měnových podmínek. Rychlý růst inflace vedl ke změně výhledu i naše kolegy z SG. První zvýšení tak již nevidíme v březnu 2023, ale v závěru roku 2022. Rychlý růst inflace se projevil i v kurzu dolaru. Ten se ve druhé polovině týdne dostal na nejsilnější úroveň od července loňského roku. Společná měna se tak v pátek v odpoledních hodinách obchodovala za 1,145 USD/EUR. V týdenním srovnání byl dolar skoro o jedno procento silnější.

Vývoj kurzu dolaru pak neprospěl měnám středoevropského regionu. Ty by sice vzhledem k inflaci přestřelující očekávání analytiků i místních centrálních bank měly důvod posilovat, slábnoucí euro jím však v tomto ohledu podráželo nohy. Koruna se v průběhu týdne pokoušela prolomit hladinu 25,20 CZK/EUR. To se jí sice podařilo, zisky ale neudržela a obchodovala se převážně kolem hladiny 25,25 CZK/EUR. Na silnější úrovně jí nepomohla ani tuzemská inflace, která dosáhla 5,8 %. Díky výraznému rozšíření úrokového diferenciálu však koruna jako jediná z regionu v průběhu týdne výrazněji neoslabovala. Maďarský forint naopak ztratil více než 2 % (na 366 HUF/EUR), polský zlotý pak 0,6 % na 4,645 PLN/EUR.