Bohumil Trampota: ČEZ: Výsledky za Q3 nad odhady zejména kvůli tradingu, očekávané zvýšení celoročních cílů

Dnes ráno oznámil ČEZ výsledky za třetí kvartál. EBITDA vzrostla meziročně o 30 % na 16,9 mld. CZK a čistý zisk o 144 % na 5,6 mld. CZK. Reportovaná čísla překonala tržní odhady i naše projekce. Růst v meziročním srovnání je dán vyšším ziskem z tradingu a absencí mimořádných opravných položek. Management ČEZu zvýšil celoroční projekce jak u zisku EBITDA, tak u čistého zisku.

Klíčové trendy v hlavních segmentech: Celkové tržby za Q3 21 jsou proti stejnému období loňského roku mírně nižší a dosáhly 47,7 mld. CZK (-3,2 % y/y). Je to dáno prodejem rumunských a bulharských aktiv. K vypořádání prodeje bulharských aktiv došlo na konci července, takže zhruba měsíc jejich provozu je v dnešních výsledcích. Zisk EBITDA dosáhl 15,9 mld. CZK a je o 16,1 % vyšší než konsensus. Růst v meziročním srovnání je téměř 30 %. Rozdíl je zejména v tradingu, kdy ČEZ letos zaúčtoval 2,2 mld. CZK loni jen 0,2 mld. CZK. Nižší jsou také některé nákladové položky (personální, jiné náklady). Na této úrovni mělo taky pozitivní vliv přecenění zajišťovacích komoditních kontraktů. Vzhledem k vyšším maržím tradingu vyskočila EBITDA marže za Q3 o 8,5 pb na 33,3 %. Vzhledem ke zkrácení doby odepisování uhelných aktiv se meziročně zvýšily odpisy na 7,9 mld. CZK z 7,2 mld. CZK. Naopak nižší byly finanční náklady, které proti loňské úrovni klesly na cca polovinu (1,1 mld. CZK). Upravený čistý zisk je za třetí čtvrtletí 5,6 mld. CZK, což znamená meziroční růst o 144 %.

Cena prodané elektřiny vzrostla na 54,1 EUR/MWh z 50,2 pro rok 2020 (cca 79 % objemu) a 54,3 EUR/MWh z 50,6 (49 %).

Zadlužení (čistý dluh / EBITDA) kleslo v 9M21 2,1x, což je mírný pokles z 2,2x na konci minulého roku.

Celoroční očekávání ČEZu se zvýšily. ČEZ zahrnul vratku daně 1,484 mld. CZK, kterou dostal na začátku Q4 do svých projekcí. Zisk EBITDA by nově měl dosáhnout 59-60 mld. CZK (předchozí 58-60 mld. CZK). Upravený čistý zisk, který slouží jako základna pro výpočet dividendy, se čeká mezi 19 až 21 mld. CZK (předchozí 18-20 mld. CZK). Kromě uvedené vratky daně se čeká také vyšší zisk z obchodování s komoditami. Na druhou stranu došlo k růstu odpisů (zkrácení doby odepisování uhelných aktiv).

EBITDA reportovaná za 9M21 tvoří asi 80 % celoročního cíle a čistý zisk téměř 85 %.