Jan Vejmělek: Evropská rada projedná zatím ne příliš úspěšnou vakcinační situaci

Evropská rada dnes začíná své dvoudenní jednání. Na programu bude především diskuze nad současnou vakcinační situací a strategií pro nadcházející měsíce včetně možnosti zavedení covidového pasu pro očkované. Mimo nezůstanou ani ekonomická témata jako zhodnocení aktuální situace v hospodářství eurozóny či ve fiskální oblasti nebo příklad možnosti zavedení digitální daně. Ze zveřejňovaných dat může být zajímavá německá spotřebitelská důvěra, tradiční čtvrteční počet nových uchazečů o zaměstnání v USA za minulý týden, finální data amerického HDP za Q4 20 či průmyslová aktivita v okolí Kansas City. Vystoupí též několik amerických centrálních bankéřů.

Úvěrová aktivita v privátním sektoru eurozóny mírně vzrostla

Euro se proti dolaru prakticky po celý letošní rok drží v sestupném trendu a dnešní seance na tom zřejmě nic zásadního nezmění. Dosavadní letošní vývoj jenom zdůrazňuje rozdílný průběh jak v pandemické situaci resp. vakcinační strategii, tak ve zvyšujícím se diferenciálu mezi očekávaným letošním růstem americké ekonomiky proti hospodářství eurozóny, což se zrcadlí i v dolarovém úrokovém diferenciálu. Dnešní statistiky německé spotřebitelské důvěry pro duben odhalí zvyšující se obavy investorů, měnový report ECB za únor pak pokračující měnovou expanzi.

ECB během února v rámci programu odkupu aktiv nakoupila za 95 mld. €, peněžní agregát si tak připsal cca 100 mld. €, což představuje meziroční nárůst o 12,5 %, tedy stejně jako tomu bylo v lednu. Pokud jde ale o úvěrovou aktivitu, její meziroční dynamika je výrazně nižší; růst úvěrů v privátním sektoru v únoru podle nás mírně zpomalil na 4,5 % y/y z lednových 4,6 %. Zato dynamika úvěrů veřejného sektoru zejména díky aktivitě centrálních bank periferních zemí rostla v lednu tempem 22,9 % y/y a v dalších měsících takto silná i zůstane. Odpolední americká data v podobě finálních čísel HDP za Q4 20 nemají potenciál trhy ovlivnit. Zajímavý může být týdenní počet nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti odrážející aktuální situaci na americkém trhu práce.

Po dočasném posílení koruny vůči euru k 25,60 CZK/EUR v polovině února se kurz během března vrátil do širšího pásma mezi 26,00 až 26,50 CZK/EUR, kde se drží v podstatě od poloviny listopadu.K vymanění se z tohoto pásma by bylo třeba, aby se u nás pandemická situace opravdu začala zlepšovat a mohlo následovat potupné otevírání ekonomiky. Právě z tohoto důvodu očekávaný pokles rizikové přirážky pomůže koruně během roku k silnějším hodnotám, jak předpokládáme my, trh i ČNB.

Koruna atakuje nejslabší hodnoty za poslední dva týdny, dolar je naopak nejsilnější od listopadu

Čeští průmyslníci se dosud vypořádávali s pandemií více než statečně a významným dílem přispěli k tomu, že loňské makroekonomické výsledky nakonec nebyly tak špatné, jak původní odhady například z poloviny loňského roku ukazovaly. Nicméně včera zveřejněné sentiment indikátory za březen ukázaly, že jedny z nejhorších pandemických čísel na světě, které Česká republika vykazuje, dopadají i na tuzemské průmyslové producenty, o spotřebitelích či sektoru obchodu a služeb nemluvě. Březnový konjunkturální průzkum zaznamenal ve srovnání s únorem výrazné zhoršení podnikatelské i spotřebitelské nálady.

S tuzemskými daty kontrastují evropské statistiky PMI rovněž za březen. Německý výsledek 66,6 bodu ukazuje na nejvyšší růst aktivity německých průmyslníků za posledních více než 20 let. Zakázkové knihy jsou plné, až pomine problém se subdodávkami, můžeme být svědky vysokého nárůstu produkce. Neméně povzbudivé číslo přišlo i z německých služeb, kde se index poprvé od loňského září přehoupl přes 50 bodů a dostal se tak do pásma rostoucí aktivity. Za celou eurozónu ale zůstává v pásmu kontrakce. To ovšem neplatí pro Spojené státy, kde PMI ze sektoru služeb zaznamenal 60,0 bodu, průmysl na tom s 59,0 body nebyl o moc hůře. Dolar i v průběhu včerejšího dne získával a přibližováním se na dohled hladiny 1,18 USD/EUR atakoval nejsilnější úrovně od loňského listopadu.

Koruna ve světle uvedených dat a v módu čekání na výsledek jednání ČNB a následnou tiskovou konferenci včera opanovala spíše slabší úrovně, když oscilovala v poměrně širokém pásmu mezi zhruba 26,20 až 26,35 CZK/EUR. Tisková konference nakonec řádné impulsy pro devizový trh nepřinesla.