Martin Gürtler: Bankovní rada vidí novou prognózu ČNB jako moc optimistickou

Bankovní rada České národní banky rozhodla minulý čtvrtek o ponechání úrokových sazeb na současné nízké úrovni. Výsledek samotného jednání tak naplnil očekávání analytiků, výrazně však překvapila nová prognóza centrální banky, která ukazuje až na trojí zvýšení sazeb v příštím roce. Guvernér Rusnok nicméně na následné tiskové konferenci uvedl, že podle bankovní rady zůstanou úrokové sazby na současné úrovni delší dobu.

Dnes zveřejněný záznam z posledního jednání bankovní rady ukazuje, že centrální bankéři vnímají novou prognózu ČNB jako moc optimistickou. Jde především o předpoklad poměrně optimistického vývoje v zahraničí, který nepočítá s významnými dopady druhé vlny koronavirové pandemie na ekonomiku eurozóny. Podle nové prognózy ČNB v závěru letošního roku ani nedojde k prohloubení meziročního poklesu evropské ekonomiky a v příštím roce už počítá s pokračováním svižného návratu k normálu. To, že je nárůst úrokových sazeb v prognóze ČNB postaven na předpokladech, které již nyní neodpovídají skutečnosti, jsme psali zde https://bit.ly/3kn64j9. I nadále si tak myslíme, že měnově politické úrokové sazby setrvají na aktuální nízké úrovni alespoň do konce příštího roku.

Oproti poslední tiskové konferenci, je tak vyznění dnešních minutes opět výrazně holubičí, když zmiňuje především rizika ve směru nižšího růstu ekonomiky a nižší inflace. Ta podle bankovní rady sice zůstává zatím výraznější, její pokles však může být podle centrálních bankéřů rychlejší a následná nižší inflace více perzistentní ve srovnání s tím, co čeká nová prognóza. Nižší inflační tlaky pramenící z oslabené poptávky se totiž podle bankovní rady v české ekonomice prozatím plně neprojevily. Ta zmiňuje také moc optimistický výhled zahraniční inflace v nové prognóze ČNB, který počítá s rychlým obnovením především jádrové, tedy poptávkově tažené, složky. Připomeňme, že aktuálně v eurozóně převládá mírná deflace, když spotřebitelské ceny meziročně klesají.